Wanneer een groeiaandeel niet meer groeit... dan zakt de koers in elkaar

Beleggers in groeiaandelen moeten bijna zonder uitzondering hogere koerswinstverhoudingen (koers gedeeld door de winst per aandeel) betalen dan beleggers in zogenaamde value- of waarde-aandelen.

Dat is ook logisch, want als een bedrijf zijn winst flink kan verhogen, dan lijken die hoge koerswinstverhoudingen volgend jaar al een stuk minder hoog.

Zolang alles goed gaat met het bedrijf is er ook geen enkel probleem. Als het bedrijf er in slaagt om zijn winst flink te doen stijgen, dan kunnen de aandeelhouders meegenieten van een flinke stijging van de aandelenkoers.

Maar... Geen enkel bedrijf kan fors blijven groeien. Van zodra het bedrijf een lagere winst boekt, of zelfs minder snel groeit dan het eerder deed, dan beginnen de (grote) problemen voor de aandeelhouders.

Omdat het bedrijf niet meer groeit, of toch niet meer snel genoeg groeit om nog als groeibedrijf bestempeld te worden, zullen aandeelhouders niet meer bereid zijn om de hoge koerswinstverhoudingen te betalen die ze vroeger met plezier neertelden.

Als de winst van het bedrijf niet meer groeit, komt de koers dus onder druk te staan door twee factoren:

1. De winst van het bedrijf daalt, dus bij gelijkblijvende koerswinstverhoudingen zal de koers sowieso al dalen dalen.

2. Omdat het bedrijf niet meer groeit, zal het aandeel niet meer als groeiaandeel gewaardeerd worden (lees: het aandeel zal noteren aan lagere koerswinstverhoudingen).

Het is bij groeiaandelen dus erg belangrijk om de evolutie op korte termijn (kwartaalcijfers) te volgen om bij de eerste tekenen van een vertraging uit te kunnen stappen. Een winstwaarschuwing is vaak een eerste signaal dat de groei van het bedrijf afneemt.

Gevallen groeiaandeel: Option

De Belgische producent van draadloze netwerkkaarten Option (Euronext: OPTI) is een voorbeeld van een voormalig groeibedrijf dat sinds enkele kwartalen niet meer groeit.

Toen het bedrijf nog snel groeide, slaagde het bedrijf er vaak in om zijn kwartaalwinst of -omzet te verdubbelen ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar eerder. In het derde kwartaal van 2006 kwam echter de ommekeer voor Option. Daar waar het bedrijf voordien ieder kwartaal een omzetgroei van meer dan 60 procent kon neerzetten, daalde de omzetgroei naar 35 procent. Wat echter erger was, was dat de nettowinst zelfs daalde. Dat had onmiddellijk gevolgen voor de koers van het aandeel.

Waar een koerswinstverhouding van meer dan 20 voordien geen uitzondering was, werd boekjaar 2006 afgesloten met een koerswinstverhouding van 12 (koers 29/12/2006 gedeeld door winst over 2006).

Het eerste kwartaal van 2007 was het laatste kwartaal waar Option een winststijging kon voorleggen ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar eerder. De hoop van de aandeelhouders was echter van korte duur, want sindsdien kwam Option zowat elk kwartaal met een winstwaarschuwing en winstdaling.

Boekjaar 2007 werd afgesloten met een duizelingwekkende koerswinstverhouding van 35 (koers 31/12/2007 gedeeld door winst over 2007). Geen wonder dus dat de koers van het aandeel in de eerste maanden van 2008 nogmaals halveerde. Tenzij Option er snel in slaagt om opnieuw aan te knopen met groei, zal het nog vele jaren duren voordat het aandeel opnieuw naar nieuwe topkoersen stijgt.

Als je Option op een eenvoudige manier wil volgen, dan kun je het toevoegen aan je persoonlijke aandelenselectie op Eufino. Via Mijn selectie volg je makkelijk het laatste nieuws, de agenda, de koersen en de adviezen van analisten voor al uw aandelen. Om gebruik te kunnen maken van Mijn Selectie, moet je enkel inloggen of gratis lid worden van Eufino.